概要

2026年8月25日，碳酸锂期货主力合约年夜跌6.09%至150280元/吨，锂矿股全线重挫，股期联动特性显著。本轮下跌由枧下窝矿复产预期升温、电池产能审批“关闸”政策、旺季排产高增暗地里的库存隐忧、宏不雅情绪共振商品普跌等多厚利空共振触发。基本面方面，库存连续去化与供应扰动未竣事组成“强实际”支撑，但下流电池厂制品库存累积、储能接单放缓，叠加远期供应恢复预期，市场正缭绕“短时间去库”与“中期多余”重复博弈。

年夜跌缘故原由阐发

1、股期联动，宏不雅情绪施压

今日碳酸锂期货年夜跌与股票市场同步下挫形成较着联动。新能源板块总体承压，锂电财产链个股遍及回调，市场危害偏好降落，资金从高位品种撤离。碳酸锂作为新能源上游焦点原质料，对于板块情绪高度敏感，股期负反馈加重了盘面跌幅。

2、枧下窝二次环评增补公示

2026年8月24日，宜丰县当局官网增补公示了枧下窝矿的二次环评（此前该矿因被举报公示流程有瑕疵而暂停），这被市场解读为矿山复产进程可能加快的旌旗灯号。但市场担忧一旦该要害矿山于将来几个月（有不雅点认为可能于四序度）恢复年夜范围开采，将打破当前紧均衡的供应格式。

3、电池产能审批“关闸”

据智电拆解报导，2026年下半年新申报的锂电产能再也不审批，工信部产能管控从1月四部分座谈、4月部署产能预警、6月暂停打点项目手续，到8月审批本色性停摆，标记着锂电无序扩产时代竣事，对于在削减财产同质化内卷竞争是功德。但今日年夜跌反应的是市场对于政策另外一面的担心：下流电池产能受限后，对于上游锂盐的需求增加预期受阻。市场最先从头订价“产能天花板”对于上游需求的压抑效应，防止重蹈光伏行业年夜多余的复辙成为资金共鸣。

4、旺季排产高增暗地里的库存隐忧

年夜东时代智库数据显示，9月中国锂电全市场排产约332GWh，环比增加9.2%，看似旺季峰值确认。但细拆布局，高排产暗地里存于较着的“虚胖”身分：

政策前置需求透支：消费税9月1日正式加征，8月尾前完成锁价或者报关的定单仍按旧税率履行，这部门尾单顺延至9月排产交付，组成了排产中的“一次性增量”。

制品库存累积：电池厂制品库存已经超出跨越正常周转5-7天，排产高增但现实装机增速仅6%-7%，多出来的货都堆于堆栈。

接单已经现疲态：储能电芯8月下半月接单较着放缓，头部企业后两周新单比前两周削减15%-20%，海外备货靠近尾声。

5、仓单连续增长 与去库相违离

上周价格走势偏强，碳酸锂期货仓单连续增长至41940手，交割资源增长减弱了近月合约因现货紧张得到的估值支撑，期货盘面的实际不敷强。

图表：碳酸锂仓单量

预期误差

多方支撑（强实际）

供应扰动未竣事：7-8月江西、四川、青海主产区集中检修累计减产约1.4万吨（约占海内月度有用供应近10%）；根据拟受理后环评审批所需时间最少20个事情日，今朝环评进度回滚回第二次公示，所需时间估计超一个月；津巴布韦虽5月后锂矿铺开发运，但对于口岸打击较年夜，发运进度偏慢，据企业调研相识，8月中旬后才逐渐恢复正常。

需求景气高：从与企业、期现商交流中相识到，9月定单均有增加，但磷酸铁锂的产能开释或者受制在磷酸铁供给偏紧的影响，下流碳酸锂备货不算踊跃。电池厂七、8月提货量较高，存于累积原料库存环境。

库存连续去化：钢联口径碳酸锂库存削减6320吨，SMM口径削减7515吨，持续去库；

短时间基本面偏多不雅点稳定。2027年一季度的需求于履历本年抢装行情后，或者将面对阶段性承压。然而，供应规矩面，津巴布韦自2027年1月1日起正式禁止锂精矿出口，该政策年夜几率将准期兑现，并对于原料供给形成本色性约束。于此配景下，2026年第四序度的锂矿到港强度，将成为影响锂价后续走势的要害变量——若到港量集中放年夜，短时间内可减缓供给紧张场合排场，但亦将透支后续供应弹性；若到港量低在预期，则供需缺口将进一步提早闪现，对于锂价形成更强支撑。

危害提醒：锂资源到港超预期，需求兑现不和预期

作者简介

余雅琨

中粮期货研究院 资深研究员

生意业务咨询号：Z0022993

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